每日金融市場分析

聯準會紀要表示放慢降息

進入2025年，美元繼續一支獨秀，最新已突破109水平，主要原因除了川普在上任前在關稅政策上發表許多主張外，市場也似乎正在計價聯準會1月和3月都將不會降息。

參考CME FEDWATCH，利率期貨顯示1月鋼彈95.2%機率政策利率將維持不變在4.25-4.5%，3月也鋼彈59%機率利率也維持不變。

*圖片來源: CME FEDWATCH

而有這個預期，也是由於最新的會議紀要顯示，「委員會已經處於或接近適當放慢政策寬鬆步伐的時刻，許多與會者認為多種因素凸顯出未來幾個季度的貨幣政策決定需要慎重以對」 。聯準會還納入了對川普可能調整政策的「佔位假設」，導致他們預期經濟成長將略有放緩，但通膨率將保持堅挺。

更重要的是，幾乎所有與會者都認為通膨前景的上行風險已經增加。而在第四季一度被重視的勞動市場，官員們預期就業市場將保持穩固。聯準會理事Lisa Cook週一也表示，「自9月以來勞動市場在某種程度上更具韌性，而通膨比我當時的假設更頑固，因此我認為我們在後續降息問題上可以更加謹慎行事」。

而從票數上看，12月的技票結果也勢均力敵，共有4位官員都對12每月降息持不同意見，反映暫停降息或即將成為聯準會主流。

非農未必影響降息太多

如前述，聯準會官員在紀要上明顯表達了鷹派立場，不論從通膨還是勞動力市場上的數據表現，都要以更長時間去觀察其變化，而官員們對通脹堅挺和就業市場較具韌性已有一致性看法下，本週五非農除非表現大幅強差人意，否則對1月利率決議或不會有太大影響力。

週三公佈的小非農新增就業人數12.2萬，是4個月最低，也低於預期中位數的14萬，然而，從美元指數上看，美元指數仍進一步向上，同時反映目前美元走勢除了更受惠於川普的政策主張，也未有動搖聯準會1月暫停降息的看法。

美元2024年以年度日最高位收盤

總結G10貨幣在2024年的走勢，美元不但再次獨秀，以全日收盤價計更是在2024年12月31日，全年最後一個交易日以全年最高位108.49水平收盤，年度漲幅達5.38%。技術上看，年K線圖似乎也反映，以全年最高價收盤的美元指數預計在2025年繼往開來。

而1月2日，美元指數便立即突破109水平，似乎整個1月份，在憧憬川普上任的關稅政策吸引資金回流美國，並導致通膨更堅挺，加上聯準會放緩降息，美元指數可望進一步突破110水平，並進入110-114的區間，也是2022年9-11月時的區間。

上方阻力參考109.64、109.70、110.20，下方支持在108.60、108.17、117.60水平。

*圖片來源:美元指數 日線圖(USDInd, D1)